“登記備案”絕非“護身符”：私募基金非法集資案的警示與防范

為進一步增強社會公眾防范非法集資的意識和能力，金融監(jiān)管總局打擊非法金融活動局發(fā)布了一系列典型案例，引發(fā)公眾關(guān)注。其中在蘇某明等人非法吸收公眾存款一案中，蘇某明等人雖以登記備案的私募基金管理人身份為外衣，實際卻通過公開宣傳、承諾保本付息、允許不合格投資者“拼單”等方式，向不特定社會公眾非法募集資金近6億元，最終造成投資人巨額損失，相關(guān)人員因非法吸收公眾存款罪受到法律嚴懲。此案清晰揭示：私募基金管理人的登記與私募基金的備案，絕非其向社會公眾公開募集資金的“護身符”，更不能掩蓋其行為實質(zhì)上的非法性。

剖析本案，其典型性在于行為人利用了私募基金的合法形式，卻徹底背離了私募運作的核心規(guī)則。私募基金的本質(zhì)屬性在于“非公開”與“面向合格投資者”。而蘇某明等人指使銷售團隊通過產(chǎn)品推介會、口口相傳、委托第三方廣泛推銷等方式進行公開宣傳，完全突破了“非公開”的界限；同時，他們允許投資者以“拼單”“代持”等方式規(guī)避關(guān)于合格投資者資產(chǎn)、收入門檻及單只基金投資者人數(shù)的法定限制，使得資金來源于大量不具備風險識別和承受能力的普通公眾，具備了“社會性”。更為關(guān)鍵的是，他們通過關(guān)聯(lián)公司簽訂回購協(xié)議、個人提供擔保等方式，變相承諾年化固定收益，構(gòu)成“利誘性”。這些行為疊加，已完全符合非法集資活動的公開性、社會性、利誘性特征，其“非法性”不因主體或部分產(chǎn)品履行了登記備案程序而有任何改變。

由此案延伸，進行必要的金融知識科普，對于提升公眾識別與防范非法金融活動的能力至關(guān)重要。

第一，必須準確理解私募基金的法律定位。根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》《私募投資基金監(jiān)督管理條例》等規(guī)定，私募基金募集必須嚴格遵循非公開原則，不得通過公眾傳播媒體或講座、報告會、短信微信等公開方式向不特定對象宣傳推介。合格投資者制度是核心防線，投資者需具備相應(yīng)的風險識別能力和承擔能力，且投資于單只私募基金的金額不低于規(guī)定門檻。任何試圖拆分份額、降低標準以吸引大眾參與的行為均涉嫌違規(guī)。

第二，要警惕任何形式的“保本保收益”承諾。投資風險與收益并存是金融市場的基本規(guī)律。私募基金管理人及其銷售機構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。實踐中，不法分子往往通過簽訂“抽屜協(xié)議”、附加回購條款、提供關(guān)聯(lián)方擔保等隱蔽手段，變相實現(xiàn)保底承諾，這不僅是嚴重違規(guī)行為，也常常是龐氏騙局或資金池運作的征兆，極大增加了投資風險。

第三，應(yīng)理性看待行政登記與備案的性質(zhì)。私募基金管理人登記和基金備案，是行業(yè)自律管理下的信息報送和事后公示程序，并非金融業(yè)務(wù)許可，更不是對基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認可，也不構(gòu)成對基金財產(chǎn)安全的保證。它絕不能等同于銀行業(yè)金融機構(gòu)吸收公眾存款所必須獲得的金融行政許可。將登記備案誤解為“政府背書”或“安全認證”，是常見的認知誤區(qū)。

第四，樹立正確的投資觀念是防范風險的根本。投資者應(yīng)主動學習金融知識，了解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，充分認識風險。對于超出正常水平的高息誘惑要保持高度警惕，對于銷售過程中刻意模糊私募與公募界限、回避合格投資者審查、暗示或明示剛性兌付的行為，應(yīng)果斷拒絕并遠離。在投資前，可通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)核實基金管理人及產(chǎn)品的登記備案信息，但更要穿透形式審視其募集行為的實質(zhì)合規(guī)性。

金融市場的發(fā)展離不開法治的保障與理性的參與。蘇某明案的判決再次敲響警鐘：一切試圖借用合規(guī)外殼行非法集資之實的行為，終將受到法律制裁。廣大公眾唯有增強法治意識，掌握金融常識，摒棄僥幸心理，方能有效識別陷阱，守護自身財產(chǎn)安全，共同維護健康穩(wěn)定的金融秩序。

（部分內(nèi)容來源：最高人民法院、最高人民檢察院）